（原标题：21解读｜复旧国资基金踊跃试错？深圳首提“踊跃老本”）

21世纪经济报说念记者 黄子潇 曹媛 深圳报说念

国资容错机制正加速建立，深圳首提培育“踊跃老本”。

10月24日，深圳市委金融办发布对于公开征求《深圳市促进创业投资高质地发展步履决策（2024-2026）（公开征求意见稿）》意见（下称《意见》），其中提到，以培育教授耐烦老本、踊跃老本干事深圳市“20+8”计谋性新兴产业和改日产业集群为干线。

《意见》建议，加速壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加速基金投资流程，栽植深圳市政府教授基金的使用效力，复旧国资基金踊跃试错，阐述好财政资金的杠杆放大作用。

这是“踊跃老本”一词在寰球范围内初度建议。与“耐烦老本”呼应，“踊跃老本”既是对“踊跃试错”提法的积极反应，又在此基础上具有“先行先试”的深圳特色。

一位深圳创投业东说念主士告诉记者，“耐烦老本”是敕令给创业企业更多发展空间，扶抓有技艺翻新的企业穿越周期，要点在于退出端的机制优化，而这次的“踊跃老本”则更强调对投资端的机制优化。

“不论是踊跃老本如故耐烦老本，提法王人很好，国资是目下一级商场主要资金开首，政策突破性是后续中枢，我个东说念主亦然相比期待政策的全面落地，容错能达到什么程度。”她说说念。

深圳为何首提“踊跃老本”？

与弥远老本、耐烦老本、计谋老本等见解相呼应，本次深圳市在寰球范围内初度建议了“踊跃老本”见解，并在文献中对责任主张、实施旅途等作念了详实弘扬。

在总体要求方面。《意见》指出，以培育教授耐烦老本、踊跃老本干事深圳市“20+8”计谋性新兴产业和改日产业集群为干线，以轨制翻新和商场施行全面引颈创业投资深入矫正、翻新怒放，全力创开国内创业投资商场化矫正的引颈区、跨境投资业务的先行区，翻新创业创投生态汇聚区和产融深度交融的示范区，加速打造翻新老本变成中心，助力深圳市打造更具公共影响力的经济中心城市和当代化海外多数市。

《意见》还建议，到2026年，进一步强化深圳市多档次老本商场和创业投资上风，基本建成商场经济水平高、怒放翻新才调强，与实体经济发展相适合的当代老本商场，成为联通港澳的翻新老本汇聚地和耐烦老本、踊跃老本发展高地。更好阐述政府投资基金作用，力图变成万亿级政府投资基金群、千亿级“20+8”产业基金群，百亿级天神母基金和种子基金群；全面激励社会老本活力，力图经备案的股权投资及创业投资基金跳跃1万家。

在实施旅途上，《意见》建议，以踊跃老本引颈创投契构投早投小投硬科技，加速壮大深圳市“20+8”产业集群基金体系，加速基金投资流程，栽植深圳市政府教授基金的使用效力，复旧国资基金踊跃试错，阐述好财政资金的杠杆放大作用。

对于具体若何阐述财政的杠杆作用，《意见》指出，试行财政专项资金“补改投”，通过商场化花样提高财政资金建设恶果。

对于若何完善探员和容错机制，《意见》指出，分类征询裁汰子基金返投认定和要求，对于种子和天神等初早期基金，探提取消返投时序流程、资金范围等要求；合座构建投资容错和尽责免责机制，实行互异化探员监督轨制，差异基金属性，栽植投资积极性。

记者属目到，深圳这次首提“踊跃老本”是在此前相关部门屡次“定调”基础上的蔓延。本年6月，国务院办公厅印发《促进创业投资高质地发展的些许政策递次》，要点说起了国有老本的容错和免责机制，举例“优化政府出资的创业投资基金惩处，矫正完善基金探员、容错免责机制，健全绩效评价轨制”，“健全允洽创业投资行业特质和发展规则的国资创业投资惩处体制和尽责合规背负豁免机制”。

本年9月，国务院国资委党委刊发签字著作提到，探索建立愈加包容审慎的新产业新业态新模式国资监管体系，加强新领域新赛说念轨制供给，复旧国有企业踊跃试错，着力当好发展实体经济的弥远老本、耐烦老本、计谋老本。

在中央厚爱“定调”后，寰球各地的国资容错机制正在加速建立，其内容主要为健寰球有创业投资机构的事迹探员、激励敛迹和容错机制，弱化保值升值要求，凸起了复旧初创科技型企业的力度。

举例，广东省于本年8月厚爱发布《广东省科技翻新条例》，在寰球范围内初度建议“不以国有老本保值升值手脚主要探员预备”，这一政策的背后逻辑旨在饱读舞国有老本积极参与科技技俩，促进科技翻新和产业升级。此政策在其时引发了PE/VC机构的芜俚见谅。 

深圳已有多项“踊跃老本”相关探索

在《意见》强调的“以踊跃老本引颈创投契构投早投小投硬科技”方面，记者梳剃头现，目下深圳已有一些相关探索。

最初，体目下深圳充分阐述市政府性投资基金的教授带动作用。据深圳市财政局先容，甩掉2023年末，深圳市市教授基金参投的子基金总范围已接近4700亿元，认缴出资跳跃1000亿元，达成了节略4.6倍的杠杆撬动效应，这些基金已投资技俩近3400个。

2022年6月，深圳出台“20+8”产业政策，尔后深圳按照“一集群一基金”的理念组建了“20+8”产业基金群。目下，深圳第一、二批“20+8”产业基金的成立责任已完成遴择，整个基金范围约350亿元。本年，深圳还将启动低空域空天、采集与通讯等级三批产业基金惩处机构公开遴择，凸起产业导向和耐烦老本导向，基本变成笼罩“20+8”产业集群的基金群。

第二，“踊跃老本”的探索体目下深圳抓续推动政府教授基金“投早投小投硬科技”。

2018年，深圳市政府发起成立百亿级天神母基金，是目下国内范围最大的天神投资类政府教授基金。甩掉2024年6月30日，天神母基金已成立子基金80余只，子基金总范围超220亿元，子基金投资技俩整个超900个，子基金投资技俩中估值超1亿好意思元的“潜在独角兽”技俩16余个。

深圳还在推动从“天神”向“种子”的前移。深圳市委市政府推动成立了深圳市科技翻新种子基金，种子基金认缴总范围20亿元，首期范围10亿元。

记者发现，深圳种子基金也呈现出诸多“踊跃老本”特质。最初是裁汰了“逐利性”。国资配景（国有控股、实质限定或为第一大激动）投资机构苦求成立子基金，允许其财政及国有身分出资总数最高可达100%。其次，延长了基金存续期。种子基金存续期延长为15年，这也挫折了此前基金存续期5到10年的旧例，这也愈加允洽极早期翻新企业的发展规则。

在投资对象上，种子基金所投技俩必须为极早期技俩。深圳对“极早期技俩”的要求是，子基金的投资须为其首轮外部机构投资；子基金投资决策时企业估值不跳跃1亿元东说念主民币。此外，种子基金也优化了回购机制。据先容，子基金惩处东说念主可苦求对种子基金出资部分进行收购，抓未必分越短，收购价钱要求越低。种子基金新设风险赔偿机制，左阐述质运行情况，可对亏欠赐与一定比例的赔偿。

本年9月，深圳天神母基金总司理李新建在继承记者采访时示意，“通过半年时分的计算，深圳市科技翻新种子基金启动落地投资。咱们目下有9只基金正在尽调，会持续落地。”

第三，深圳“踊跃老本”的探索还体目下，深圳以商场化花样引诱长线资金。

目下，寰球社保基金会已在深圳市成立专项基金，范围50亿元。同期，深圳还在不停主动引入险资长线资金。祥瑞东说念主寿与深圳市财政局日前达成协作，拟成立“祥瑞创赢-深圳市祥瑞要紧技俩投资基金”（简称“祥瑞基金”），范围100亿元，其中祥瑞方认缴94.5亿元，深圳市教授基金认缴2.6亿元，龙岗金控认缴2.4亿元。

深圳市财政局党构成员、副局长张一翔向南边财经全媒体记者先容，“保障资金进创投在‘精神上’很契合，但在‘肉体上’难围聚。”据先容，针对诸多协作胁制，深圳市财政局同协作方已在现行轨制框架中找到了一条可复制可彭胀的新路。

最初，针对保障资金的安全性问题，祥瑞基金大部分可投金额（90%）用来投资深圳市要点基础步地成立、要紧产业投资技俩，这类技俩本人便是保障机构喜爱的投资主张；同期，针对保障资金需要赢得稳依时代收益的问题，基金投资股权类的技俩，翻新了机制在同股同权条款下，保障保障资金的时代收益。

除上述基金外，本年10月8日，“太平保障基金”也在“深圳创投日”耐烦老本专场行径上厚爱签约落地，为深圳市教授基金公司与太平保障集团通过商场化花样协作共设的股权投资基金。

据悉，深圳草创教授基金与险资协作新模式，先后与头部保障机构共设基金，拟协作总范围高达200亿元。