西南证券股份有限公司刘言近期对并行科技进行筹办并发布了筹办陈说《2024年三季报点评：三季报合座安妥预期，公司有望胜利纳益于AI Agent期间算力需求增长》，本陈说对并行科技给出买入评级，现时股价为81.51元。

　　并行科技(839493)　　投资重心　　事件：公司发布2024年三季报，Q1-Q3末端收入4.3亿元，同比+30.4%，末端归母净利润301.6万元，同比+105.8%；其中单Q3末端收入1.6亿元，同比+25.4%，环比+16.9%，末端归母净利润-121.5万元，同比+90.0%，环比-170.2%。公司Q3净利润为82.3万元，但因扣除少数鼓励权力203.7万元，归母净利润呈现损失情景。三季报事迹基本安妥预期。　　智谱AI推出AutoGLM，公司有望胜利纳益于推理端算力需求的倍数级增长。智谱在10月25日的中国盘算推算机大会（CNCC）上推出自主智能体AutoGLM，其玩忽模拟东谈主类操作手机，践诺各式任务，如在微信上点赞并挑剔一又友圈、在携程上预订旅舍、在12306上购买火车票、在好意思团上点外卖等，这或拉建国内端侧AIAgent序幕。跟着推理链的出现，推理端算力需求有望如英伟达首席践诺官黄仁勋所说迎来千万倍乃至十亿倍的增长。公司于2020年推出AI云干系的GPU算力工作，凭借在大范围并行盘算推算以及大模子训练算力工作范围的本领积蓄和运营工作教学得到卑劣优质客户信任，随从行业趋势快速增长。公司伏击的大模子客户主要包括：智谱华章、中科闻歌、瑞莱贤达、虎博聚积、澜舟科技、北京智源东谈主工智能筹办院等，有望优先受益于行业发展。　　公司各项产物毛利率均较客岁有所飞腾，盈利材干增强。2024Q1-Q3公司合座毛利率为32.8%，较客岁同时增多7.4pp，占业务收入94.6%的超算云工作毛利率较客岁同时增长4.8pp至33.1%。这收获于公司范围效应渐渐深远、运营后果抓续普及以及算力资源运用率普及。Q1-Q3公司时间用度率为31.2%，较客岁同时下落8.5pp，用度管控材干增强。其中销售用度和处置用度下落幅度较为显明，2024Q1-Q3销售用度率/处置用度率为17.0%/6.3%，较客岁同时下落4.0/2.4pp。　　盈利预测与投资提议。展望公司2024-2026年归母净利润分辨为0.72/17.46/64.62百万元，yoy分辨为100.9%/2334.4%/270.1%，对应PS分辨为6/4/3倍。公司动作国内超算云范围龙头，在行业内具有教学、本领以及先发上风，且在AI范围领有智谱华章等高质料客户，咱们展望跟着在不同卑劣范围内新客户快速增长，老客户安适复购，范围效应深远，公司事迹将保管高增长趋势。咱们保管“买入”投资评级，提议温煦。　　风险教导：本领替代风险、东谈主才引进和流失风险、数据泄露潜在风险、研发风险、学问产权被侵害风险、策略监管环境变化风险、本体限制东谈主欠妥限制风险。

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