开始：华尔街见闻

　　照看层说需求“没问题”，但批发商优先去库存，“炙手可热”的减肥药也要濒临需求危急了？

　　财报“爆雷”、行业巨头股价跌破谬误点位，“炙手可热”的减肥药也要濒临需求危急了？

　　受热点减肥药Zepbound和Mounjaro销售欠安影响，礼来Q3营收利润齐不足预期，公司同期下调全年财务辅导。受此影响，公司股价周三盘前一度大跌12%，全天收跌6%，击穿200日均线。

　　现在争议焦点在于减肥药的需求是否出现下滑。礼来高管在电话会上将销售欠安归结于药品批发商去库存，并重申药物需求“莫得问题”。但有分析师以为，药品批发商销售库存药物只可部分评释销售下滑，热点减肥药是否濒临需求调动点现在“迷雾重重”。

　　值得细心的是，礼来下调销售预期并不是孤例。此前8月另一家减肥药巨头诺和诺德也下调了全年利润瞻望，公司热点减肥药Wegovy的季度销售额苦楚地低于预期。

　　照看层说需求“没问题”，但批发商优先去库存？

　　财报数据方面，礼来热点减肥药Zepbound和MounjaroQ3销售数据与市集预期差距不小：Mounjaro季度销售31.1亿好意思元，低于市集预期的37.7亿好意思元；Zepbound季度销售12.6亿好意思元，低于市集预期的17.3亿好意思元。

　　关于减肥药销售欠安，礼来在电话会上将问题怨尤于药品批发商削减 Zepbound和Mounjaro的库存。传统上，药品批发商从制造商处购买药品，然后将其出售给病院、诊所、药房和其他医疗保健提供商。

　　礼来示意，由于抓续扩产，供应的增多使得公司好像在第二季度完成批发商当年的积压订单，从而导致 Zepbound 和 Mounjaro 的库存增多。

　　但在需求仍是茂盛的情况下，批发商在三季度减少新药订购，主要消化现存库存，这最终阻难了药物销售收入。

　　礼来公司的高管坚称，对减肥药的潜在需求仍是强盛。礼来公司首席引申官示意：

是否存在需求问题？不存在！现在渠谈备货存在很大问题。

本质情况是，礼来公司的下搭客户、批发商和零卖商正在自行决定要以何种水平储存12 种不同剂型中的哪一种。

　　瑞穗医药分析师Jared Holz辩论称，现在公司照看层和批发商正在开释“弘大的信号”：

“去库存”——即出售现存药品库存而不是囤积更多药品——令东谈主不测，尤其是在这些调整药物的需求量很大的情况下。

　　部分分析师则质疑库存问题是否能评释Q3药物销售下滑的沿途原因。巴克莱分析师Carter Gould在周三的论说中示意，库存问题可能只可评释这两款药物收入下滑的“一小部分”，即 20% 控制。

　　花旗分析师Geoff Meacham相对乐不雅，其示意减肥药销售发达欠安并非由于“需求疲软”。鉴于礼来公司在医疗保健限度领有“最强盛的基本面”，咱们将在股价疲软时“积极买入”。

　　减肥药供需濒临“新均衡”？

　　在本质宇宙，热点减肥药供需濒临更复杂的博弈。

　　行为制药厂商的“钱树子”，Zepbound等热点减肥药如斯赢利的原因之一在于其崇高的订价：Zepbound单月用量破耗大要需要1000好意思元。由于替代品少且供不应求，患者不得不采纳这个价钱，但一直在寻找低廉的版块。

　　部分仿制药分娩商此前应用减肥药供不应求的环境，分娩价钱更低的仿制版块。

　　把柄好意思国食物和药物照看局 （FDA） 的律例，当某种药物出现缺乏时，FDA允许药店及仿制药分娩商在知足特定监管要求的情况下，分娩调换类型的复合或校正版药物。而礼来公司的Zepbound在当年一年中大部分时辰都处于缺乏状态，这一罅隙导致多家仿制药分娩商分娩销售低价版的品牌减肥药（compounding pharmacies）。

　　礼来正试图堵住这一罅隙。在供应方面，仅本年一年，礼来就破耗100—150亿好意思元来扩大减肥药的分娩，供应垂死的问题已获取部分缓解。

　　本月初，FDA秘书礼来Zepbound 的有用要素 tirzepatide 缺乏问题已获取惩办，礼来随后赶紧开动向销售仿成品的公司发出住手侵权奉告函。

　　一个代表配药药房的行业组织随后告状了 FDA。这些配药药房分娩定制的、往往更低廉的缺乏品牌药替代品。该组织示意，tirzepatide仍然供应不足，因此应链接留在缺乏名单上，FDA需再行考虑其决定。

　　在堵住供应罅隙的同期，礼来还狡计祭出促销技巧扩大销量。

　　礼来照看层在周三的电话会上示意，公司尚未开动为 Zepbound 开展所谓的“需求刺激行径”，即告白和促销行径。促销行径将于11月开动。公司同期将随性投资其成功面向耗尽者的网站，该网站提供而已医疗处方和某些药品的成功送货上门作事，以扩大患者的用药渠谈。

　　但在阅历抓续扩产后，减肥药市集可能濒临供需“新常态”：诺和诺德的热点GLP-1减肥药司好意思格鲁肽在旧年12月创下300亿好意思元的单季历史销售纪录后，再也没达到如斯岑岭。

　　风险教导及免责条件

　　市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资冷落，也未考虑到个别用户终点的投资规划、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何见地、不雅点或论断是否合乎其特定现象。据此投资，牵扯景观。

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牵扯裁剪：刘万里 SF014