孙长忠（清华大学大家私募股权议论院议论员）

　　好意思国劳工部11月13日公布10月CPI通胀数据泄漏：好意思国10月总体CPI同比增长2.6%（前值2.4%，预期2.6%），甘休了此前的6连降，环比增长0.2%（前值和预期均为0.2%）；中枢CPI同比增长3.3%（前值3.2%，预期3.3%），环比增长0.3%（前值和预期均为0.3%）。这一数据妥贴预期，某些部分以致比预期好一些，数据公布后，阛阓反应总体相比积极。

　　10月CPI同比反弹，中枢CPI同比仍较强劲，主要原因有三：一是动力项莫得不绝着落，9月是-1.9%，10月油价虽有下降，但受飓风影响，电力和自然气价钱有所上升，导致动力项变动为0；二是居住通胀有所反弹，环比增速反弹0.16个百分点到0.38%，其中外宿（主若是旅店）价钱10月大幅反弹，环比通胀率从9月的-1.93%升至10月的0.40%，业主等价房钱环比通胀率在9月暂时回落之后，再次反弹0.07个百分点到0.40%；三是二手车价钱环比大涨2.7%，远高于前几个月的水平。

　　上述成分中，动力项受天气影响彰着为暂时性成分，二手车价钱亦然个暂时性成分，价钱赓续飞腾的可能性不大，因为汽车阛阓竞争很浓烈，供应链在赓续改善中，Manheim（好意思国二手车拍卖场）数据也泄漏二手车批发价钱不才滑，零落赓续上升的基础。在趋势性成分中，居住通胀虽有所反弹，但其中的房钱通胀并莫得出现反弹，环比照旧保持在0.3%，和上个月持平，况兼妥贴平缓放缓的总体趋势；在CPI中权重更大的屋主等价房钱OER环比飞腾0.4%，比上月有所回升，但涨幅莫得达到此前几个月0.5%的水平，也呈现稍许降温的情景，统计滞后的成分仍在不绝证实作用。

　　还有一个比预期好一些的是超等中枢服务（剔除住房外的中枢服务）环比CPI增速回落0.25个百分点至0.30%。9月超等中枢服务CPI激增或与该月超预期管事加多联系，跟着10月管事数据超预期下行，超等中枢服务CPI亦依期回落。此外数据中仍有一定程度的“追逐通胀”成分，举例汽车保障公司必须与州监管机构协商加价，因此本钱的上升需要一段技艺智商体现到价钱上。

　　详细看来，10月好意思国CPI数据总体妥贴好意思联储此前的判断，莫得出现大的未必。除个别暂时性成分外，主要反应了统计滞后效应。正如好意思联储主席鲍威尔在本月议息会议之后的新闻发布会上所说，他们已为比预期更强劲的通胀读数，或“震荡”的降通胀程度作念好了准备。他认为，一些价钱的残值黏性反应了此前飞腾的滞后效应，而不是价钱压力的新起原。“那仅仅一个追逐的问题。它并莫得的确反应现时的通胀压力。它反应了当年的通胀压力”。“彰着，咱们莫得晓谕收效，但咱们认为这个故事与通货延迟不绝沿着震荡的谈路下降相等一致。”

　　好意思联储的决议依据是好意思国商务部发布的PCE价钱指数，而不是CPI，前者反应价钱变动情况更全面、更准确，时常比CPI低。二者主要区别在于对不一样式价钱权重的分拨形式，CPI依据的是抵花消者的年度拜谒，PCE依据的则是商务部本体掌抓的花消支拨数据，有的样式权重诀别有时特别大，以致成倍。其中居住价钱在PCE中占比约莫15%，在CPI中占比34%，在中枢CPI中占比达40%，是最大一项。最为强劲的住房通胀对CPI非凡是中枢CPI作用权贵，但对PCE的作用就小多了，因此预测10月PCE通胀数据仍将与上月诀别不大，妥贴“接近2%”的通胀想到打算条件，阛阓预测好意思联储粗略率仍将于下月降息25个基点。

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