起原：长城基金

一齐来总结下阛阓。

阛阓不雅察

本周阛阓涨跌互现，全周日均成交量1.93亿元。前四日两市融资金额日均1.87万亿元，保管高位。

行业上，传媒、纺织服装、破费者服务等弘扬居前，房地产、非银、有色等弘扬靠后。

板块弘扬上，破费板块弘扬亮眼，在本周迎来行情活跃期，其受益的中枢逻辑在于：线下破费的复苏（如商超的调治与改进）、神气运行的破费（如“谷子经济”）以及行将推出的扩内需策略。除了破费板块，传媒板块不竭上周热度。国外AI程度打建国内思象力，抖音豆包日活跃用户（DAU）接近900万，名次宇宙第一、大众第二，关系产业链握续活跃。

国内宏不雅方面，海关总公布11月出进口数据。数据袒露，中国11月出口（以好意思元计价）同比增长6.7%，前值为增12.7%；进口下跌3.9%，前值为下跌2.3%；生意顺差974.4亿好意思元，前值为957.2亿好意思元。前期基数虽高，但数据举座体现韧性，外需方面有圣诞订单和“抢出口”撑握。

此外，受流动性及货币策略转宽影响，30年期国债在本周跌破2%。

要点聚焦：

1）重磅会议接连召开

本周两个重磅会议召开，其中政事局会议总体基调积极，措辞明确平直。其中“推行愈加积极有为的宏不雅策略”，“褂讪楼市股市”等措辞相比平直。“加强超惯例逆周期调治”，这是初次淡薄的新办法，时时“超惯例”一词用于描绘西方国度的量化宽松(QE)等治安，这些治安稀罕了传统的降息、加多财政赤字等技艺。

“超惯例”意味着稀罕了曩昔几年用于褂讪增长的传统用具，进行边缘上的冲突。“死心宽松的货币策略”，这是自2009年以来初次经受这么的措辞。“愈加积极的财政策略”，口吻上也有所加强。“要率性提振破费、提升投资效益，全办法扩大国内需求”，这些治安均鞭辟入里淡薄。

中央经济责任会议也于周四间隔。举座来看，中央经济责任会议的基调与之前政事局会议的定调保握一致，策略取向的定调非常积极。关于阛阓上普通存眷的具体总量刺激幅度，本次会议遵照历次中央经济责任会议的惯例，并未明确给出，因此阛阓出现了一定程度的折柳。但是，在积极的策略定调基础上，咱们以为关于2025年的总量策略刺激力度无需过度担忧，策略预期到实质落地与收效之间仍有一段时候。

2）阛阓对好意思联储12月降息预期增强

国外方面，本周好意思国CPI数据公布。数据袒露，好意思国11月通胀和睦回升，举座稳健预期。具体来看，制造业周期的边缘褂讪对中枢商品通胀的环比增长起到了鼓动作用，这是中枢通胀回升的主要成分。但是，住房分项和运载服务等中枢服务的环比增长有所放缓，这在一定程度上缓解了阛阓对通胀的担忧，服务数据上，首申平静金数据超预期，这些增强了阛阓对好意思联储在12月降息的预期。

当今阛阓订价的联储12月降息幅度或小幅上行，FEDWATCH数据也袒露12月降息的概率高潮，本周纳指再翻新高。

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