（原标题：国信证券：UCO出口退税取消 2025年天下过问SAF爆发性增长元年）

智通财经APP获悉，国信证券发布研报称，二代生物柴油是近期发展要点，生物柴油的需求主要受计谋运转。欧盟明确2025年航空燃料中强制添加2%的SAF，国内展望2025岁首步已毕SAF买卖化使用，SAF的弘大需求空间拉动了生物柴油产业链景气度；取消UCO出口退税有望领导我国SAF产业快速发展，出口企业积极性将受到影响，国内SAF坐褥企业有望受益。

国信证券主要不雅点如下：

生物柴油是可再生的清洁燃料，二代生物柴油是近期发展要点。

生物柴油按照不工夫阶梯出现的时代轨则分裂为三代家具，一代为FAME甲酯类，二代为油脂或酯类加氢生成的烃类家具，三代为非油脂类生物资原料坐褥的酯类或烃类家具。第二代生物柴油通过加氢工艺脱除油脂中的含氧基团，并通过异构化缩小凝点，其构成和结构与石化柴油基本调换，十六烷值较高，褂讪性好，低温流动性好，可按放荡比例掺混，是近期生物柴油发展的要点场合。

生物柴油主要用作燃料，需求受计谋运转。

外洋生物柴油主要当作能源燃料用于交通运载及工业范围，我国主要当作绿色化学品用于化工范围。笔据纠合国统计司(UNDA)的统计，生物柴油应用范围中当作燃料用途占比98.5%，其他范围仅占1.5%。在掺混比例上，天下引申使用生物柴油的国度笔据自己的环保条款、生物柴油制备水平、经济补贴计谋等，章程了不同的掺混比例。欧洲是生物柴油坐褥和应用最早的地区，亦然生物柴油预计和引申的主要塞区，具有多年的使用生物柴油的历史，是生物柴油应用的熟习阛阓。

欧盟明确航煤中SAF添加比例，展望欧洲2025年SAF耗尽量达140万吨。

欧洲当作生物柴油最大的需求阛阓，当今惯例生物柴油需求低速增长。2020年前由于总共欧盟燃料供应商强制减排6%，极大刺激了生物柴油的耗尽量。近期由于受到乌克兰危急影响，部分欧洲国度下调了生物柴油的添加比例，生物柴油耗尽量过问低速增长区间。

SAF当作最推行的航空业碳减排门径，欧盟明确2025年航空燃料中强制添加2%的SAF，保守揣摸需求达140万吨。国内展望2025岁首步已毕SAF买卖化使用，耗尽量展望为2万吨。SAF的弘大需求空间拉动了生物柴油产业链景气度。

UCO为优质生物柴油/SAF坐褥原料，取消UCO出口退税有望领导我国SAF产业快速发展。

毁灭动植物油坐褥的生物柴油/SAF可已毕83%的温室气体减排。UCO是理思的生物柴油/SAF坐褥原料，由于生物柴油出口欧盟受阻，2024年我国UCO出口量大增。这次取消UCO出口退税，有益于缩小国内生物柴油/SAF企业原料本钱，在欧盟SAF需求高增的预期下，SAF有望已毕出口。

投资薄情：由于SAF主要坐褥原料工业级羼杂油取消出口退税，出口企业积极性将受到影响，国内SAF及生物柴油坐褥企业展望更易取得原料，国内SAF坐褥企业有望受益。

该行保举不凡新能(688196.SH)，公司是国内生物柴油龙头企业，生物柴油产能限制达50万吨，而况新建二代生物柴油产能10万吨/年；而况薄情关心嘉澳环保(603822.SH)，公司是长三角地区较具影响力的毁灭油脂资源空洞诳骗企业，现存生物柴油产能30万吨，而况积极投资了50万吨/年的SAF产线，产线投产后公司有望成为SAF龙头企业。

风险指示：可执续航空燃料(SAF)价钱大幅着落的风险；欧盟SAF需求不足预期的风险；国内二代生物柴油、SAF产能建造及投放不足预期；欧盟、中国SAF计谋变化的风险。