在申万宏源证券2025年本钱市集投资年会上，A股策略首席分析师父静涛对2025年的A股投资策略进行了意象。他建议牛市“起手式”的两波行情和牛市的三块拼图为中枢不雅点。

傅静涛率先建议了一个问题：是否应以牛市为前提来看待刻下市集？他指出，证据历史上的牛市法规，牛市需要三块拼图。当今第一块拼图照旧具备，即增量资金抓续流入A股，市集往来技巧达到历史上圭臬款式。自924行情反弹以来，A股往来博弈剧烈进度已达牛市级别，融资余额普及、被迫基金限制扩展以及中小投资者订价影响力增强是资金供需的三个变化。

股市至少要有基本面的周期性改善，况且这种改善需有趋势性的逻辑。傅静涛合计，中国经济发展面目的重构将是内轮回和外轮回同步的抑遏，牛市级别的乐不雅预期可能来欢悦国博弈的破局点。他还请示，往来博弈主导行情也有自己法规，不应轻言颠覆体系。

出口已成为A股顺周期行业最遑急的中枢驱能源。在预测中好意思计谋相对影响下的A股盈利前，傅静涛强调了三点：国内财政刺激的效力需看能否抓续；在好意思国加关税和国内务府发力的经过中，大国崛起仍将靠近挑战；惩办国内问题不成残暴国外身分。

对于房地产引入消耗及中国经济的信息供应等热门话题，傅静涛暗示这些筹议本体上触及中国经济转型和系统性传播的问题。他合计经济轮回领域的竞争是中好意思利益的中枢，因此国外身分不可忽略。

从需求端及供给侧的角度看，2025年供给压力布置逻辑已明晰，2025-2027年将是中游制造历史级别的供给布置波段。傅静涛意象2026年会看到这一波供给增速的低点，2027年可能仍处于底部震憾气象。跟着房地产对中国的影响下跌，出口成为一个遑急基础。

国内财政货币共振发力是必行之举，特朗普加征关税后国内计谋充分对冲是现阶段的合理预期。此外，房价见底证实将带来上行风险，但质变还需恭候。财政发力和关税影响在总量上可能对冲，短期消耗刺激可带来数据脉冲式改善，但中期抓续性取决于国表里计谋的相对力量。

A股盈利预测方面，傅静涛建议几种情况：2025年全A两非盈利增速8.2%，下半年功绩增长两位数；若特朗普完毕60%关税计谋，本体GDP冲击1.5%，A股两非收入增速进一步下滑至历史低点；靠近刻下市集预期，中短期基本面不弱，但后续下行担忧陆续，风险偏好可能受扼制。

傅静涛合计2025年可能是牛市的第一波行情，可能是震憾市集。下半年基本面启动体现改善，2026年A股盈利技巧拐头朝上可见度提高，这可能是信得过的大级别高涨行情滥觞。主动经管永久有生命力，2025年可能是主动经管否去泰来的年份。

本钱市集修订亦然一个遑急契机开端，十分是并购重组和回购刊出。年内并购重组计谋已优化三次，A股估值显明抬升，一级市集相对二级市集的性价比改善加快。回购刊出将成为市集主流，在2025年粗鲁率会出现极具法律影响力的标杆型趋势。