华源证券股份有限公司刘闯近期对立方制药进行看守并发布了看守讲演《渗入泵控释时刻逾越者，精麻药、中成药启动成长》，本讲演对立方制药给出买入评级，刻下股价为18.39元。

　　立方制药(003020)　　投资重心：　　立方制药开导于2002年，是国内逾越的渗入泵控释时刻平台型革命药企。2023年，公司兑现贸易收入19.01亿元，同比下滑26.31%，兑现归母净利润2.27亿元，同比增长8.33%，2023收入下滑主因23M4公司将医药批发业务出表。公司捏续聚焦医药工业，2023年医药工业收入与毛利占比永诀为61%、92%，是主要利润着手。公司家具管线具有较强竞争力，其中化药方面，仿制药集采影响从容出清，羟考酮、哌甲酯等精麻药物缓缓成为公司新增长能源；中药方面，益气和胃捏续增长，23年通过收购九方制药收成葛酮通络胶囊、协同发展。　　中药：布局胃病、心脑血管慢病畛域，两大独家单品快速放量。1）益气和胃胶囊是公司独家品种，自2018年参预基药目次以来增长顽强，2023年在中国公立医疗机构末端兑现销售额2.8亿元，19-23年CAGR达93%，跟着公司捏续加强病院遮蔽力度，拓展多科室期骗，并加速院外商场拓展，展望益气和胃胶囊明天三年仍有望保捏较快增速。2）葛酮通络胶囊是中药二类新药，其灵验因素葛根黄酮含量达80%以上、临床价值明确，2023年中国公立医疗机构末端心脑血管口服中成药商场畛域达506亿元，葛酮通络名次　　第23，商场份额为1%。该家具2023年在中国公立医疗机构末端兑现销售额3.2亿元，同比增长15%。基于公司不息加强学术实行，并在心脑血管畛域具有较强的销售基础，有望兑现与九方的销售协同，展望葛酮通络胶囊收入将快速增长。　　化药：高壁垒精麻药参预收成期，降压药集采压力从容开释。1）羟考酮缓释片：阿片类药物是中重度癌痛调养的首选药物，2023年口服阿片类镇痛剂寰宇样本病院销售额20亿元，跟着国内癌痛调养率捏续擢升，展望商场将捏续扩容。公司的盐酸羟考酮缓释片10mg、40mg规格已永诀于23M3、24M10获批上市，展望跟着公司不息开拓商场并增多病院遮蔽数目，明天几年该家具有望兑现加速放量。2）传统降压药集采压力缓缓出清，其中非洛地舒缓释片集采影响24H1已基本消化，硝苯地平控释片当作赤脚品种以第一顺位中标集采、孝顺清晰利润，甲磺酸多沙唑嗪缓释片竞争神色较好，明天集采影响可控。3）盐酸哌甲酯缓释片是留神颓势多动拆伙（ADHD）一线调养药物、一类精神药，末端商场增长速即，公司研发经由逾越，有望于25年首仿获批上市，孝顺收入增量。　　盈利预测与估值：公司是国内渗入泵控释时刻平台逾越企业，益气和胃胶囊、葛酮通络胶囊捏续放量，羟考酮缓释片先发上风权贵有望兑现加速增长，咱们展望2024-2026年归母净利润永诀为1.83亿元、2.51亿元、3.27亿元，增速永诀为-19%/37%/30%，刻下股价对应PE永诀为19X、14X、11X。咱们选取心血管药物慢病龙头信立泰、精麻药物龙头恩华药业、聚焦麻醉镇痛业务的苑东生物当作可比公司，初度遮蔽，赐与“买入”评级。　　风险领导：家具纳入集采的风险、销售不足预期的风险、行业竞争加重的风险、研发融会不足预期的风险。

本站数据中心字据近三年发布的研报数据缠绵，华福证券陈铁林看守员团队对该股看守较为深化，近三年预测准确度均值为77.82%，其预测2024年度包摄净利润为盈利2.86亿，字据现价换算的预测PE为10.27。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增捏评级1家；往常90天内机构观点均价为20.8。

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