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2015年，沃伦·巴菲特在《钞票》一场会议上。图片起首：Paul Morigi via Getty Images for Fortune/Time Inc

全天下最著名的价值投资者，如今却抱着大量现款。把柄沃伦·巴菲特麾下伯克希尔－哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）的季度财报，现在该公司抓有的现款和等价物向上3250亿好意思元，其中大部分是好意思国国债。

每个东说念主齐念念知说念为什么。他不入场是因为合计商场不踏实、价钱过高吗？他没找到契机吗？他在为交班东说念主让开吗？

如今股市一派火热。标普500指数打破 6000 点大关。本年是 2000 年以来股市最佳的年份之一。

企业估值飙升，利润也通常。英伟达（Nvidia）最新公布的功绩超出预期，利润翻了一番，在东说念主工智能撑抓下收入激增。但巴菲特是价值投资者，一直在寻找价值低估且具有遥远投资后劲的公司。被称为 “奥马哈先知 ”的巴菲特曾暗示，不投资不了解的东西，比如科技公司——天然了苹果公司之外。话虽如斯，巴菲特手中不断增多的现款有相等一部分是抛售苹果公司股票攒下的。

CFRA Research的董事凯茜·塞弗特讲解注解称，“苹果在投资组合里比重越来越高”，因此抛售“有其深嗜深嗜”。她说，伯克希尔在科技边界起步较晚，与苹果的调解推崇可以。另一方面，Keefe，Bruyette&Woods的董事总司理迈耶·希尔兹暗示，可能公司认为“苹果估值还算合理，或者高过了合理估值。”

“几十年来，伯克希尔即是有点没趣，又很凯旋，”他暗示。

非论怎么，臆测巴菲特资金的动向齐要用功得多。塞弗特说，固然商场很放浪，但巴菲特是价值投资者，他“辞世东说念主霸术时懦弱，辞世东说念主懦弱时霸术……他不会被大势驾驭，天然不会。”

按照希尔兹的说法，有些东说念主眼里的火爆股市，“巴菲特会说价钱太高。”他说，伯克希尔哈撒韦的投资司理托德·库姆斯和泰德·韦施勒似乎启动谈判科技板块，但可能认为好多科技公司“按里面估值看法而言价钱过高，因此仍有可能褪色这一边界。”

伯克希尔买披萨和游池塘

不外，最近伯克希尔一经有所斩获：多米诺披萨（Domino’s Pizza）是广受迎接的披萨连锁店，Pool Corporation则是一家泳池用品公司。毕竟，巴菲特偏疼垃圾食物股（也可爱垃圾食物，但谁不可爱呢）。据雅虎财经（Yahoo Finance）报说念，轨则三季度末，伯克希尔抓有多米诺披萨的市值约为 5.49 亿好意思元，抓有Pool 股票市值约为 1.52 亿好意思元。

总体而言，股票商场对特朗普胜选以及下一任期作风积极，但伯克希尔似乎不以为然。塞弗特讲解注解说，可能是因为公司认为特朗普的计谋是通胀计谋，大选后的涨势不能抓续。“他们对商场估值的关爱赫然相比克制，”她暗示。另一方面，上一季度伯克希尔的合座功绩相等疲软，因此塞弗特认为，伯克希尔正严慎对待自己的财务功绩和商场估值——大略还有别的原因。

她说：“我认为，东说念主们不会预期巴菲特带无数现款入市，投资者期待伯克希尔收购。” 特朗普 2.0 可能意味着监管环境更宽松，尤其是在并购边界。不外塞弗特暗示，跟着私募股权崛起，对标的公司的竞争也会愈加强烈。

格雷格·阿贝尔已被任命为伯克希尔哈撒韦的交班东说念主。塞弗特认为囤积现款 “不一定是为交班作念准备”，她说。在她看来，这 “讲解公司对现时商场估值的可抓续性，特朗普买卖的可抓续性存在怀疑，以及没找到有诱骗力的收购标的”。

除了 1967 年一次昭彰例外，伯克希尔从不支付股息，因此现款会跟着本领推移不断积聚。伯克希尔滥用现款的步伐之一是回购股票，现在还没启用。这又回到了继任筹谋的问题上。

"祸患的推行是，在某个本领点高管层会出现变动，我怀疑他们念念留着多量现款回购伯克希尔哈撒韦的股票，”希尔兹说。

他不绝说："要是发生这种情况，咱们瞻望一醒觉来巴菲特不在了，股票会被抛售。我认为，好多东说念主抓有伯克希尔哈撒韦公司股票齐是因为巴菲特。他们但愿有填塞的现款，这么就可以诳骗抛售为激动争取利益。”

塞弗特讲解注解说，非论怎么巴菲特齐不会一头扎进最新的投资激越，之前这一策略对伯克希尔也一直有用。此外，尽管跟着现款不断累积 “富得有点疾苦”，但申报率也在飞腾。毕竟钱放在那也能得益。（钞票汉文网）

译者：梁宇

审校：夏林